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Confianza y convicción

En 2019 dimos la bienvenida a 2.528 nuevos partícipes, y terminamos el año con más de 2.000 millones de euros bajo gestión.

19 . 02 . 2020
CARLOS González Ramos

Director de Relaciones con Inversores Particulares


4 minutos

En 2020 cumplimos tres años desde el nacimiento de la gestora y recientemente se ha celebrado la IV Conferencia Anual de inversores en Madrid y Barcelona.

Gracias por vuestra confianza. Este es el primer mensaje que quiero transmitir a todos nuestros inversores en nombre del equipo de Cobas Asset Management.

El segundo mensaje, no menos importante que el primero, es la profunda convicción sobre nuestras decisiones de inversión, fundamentada en el elevado grado de conocimiento que tenemos de nuestras carteras tras más de 3 años invirtiendo en prácticamente las mismas compañías. Esta convicción y conocimiento nos hacen ser muy optimistas de cara al futuro.

El objetivo de este artículo es trasladar, a los más de 1.300 inversores que asistieron, los 6.000 que nos siguieron online y en general a todos los partícipes de Cobas, las novedades y los puntos clave que se trataron en ambas conferencias.

A lo largo del año 2019 hemos dado la bienvenida a 2.528 nuevos partícipes, que han pasado a formar parte de los más de 28.545 inversores que han depositado su dinero y confianza en Cobas Asset Management.

Finalizamos el año con más de 2.000 millones de euros bajo gestión, siendo significativas las entradas netas en el año de más de 15 millones de euros teniendo en cuenta toda nuestra gama de productos.

Como se puede observar en la siguiente tabla, el pasado año 2019 nuestra cartera internacional obtuvo una rentabilidad del 13,4% y la cartera ibérica del 6,6%. Desde inicio y hasta el cierre del año 2019, nuestros fondos de inversión y planes de pensiones acumulan rentabilidades negativas.

Una de las novedades en cuanto a nuevos productos ofrecidos por la gestora son los lanzamientos de dos EPSV (Surnepensión Cobas 100 y Surnepensión Cobas 50-50). Estos vehículos de inversión son entidades privadas sin ánimo de lucro que en el ámbito del País Vasco tienen como finalidad la previsión social complementaria de la Seguridad Social obligatoria.

También se lanzaron en el último trimestre de 2019 dos nuevos fondos bajo el paraguas de Cobas Lux SICAV. Se trata de Cobas Iberian Fund y Cobas Large Cap Fund, que replican la estrategia de inversión de sus fondos homólogos españoles.

Profundizando en las cuestiones que se trataron en la conferencia anual relacionadas con las carteras de inversión debemos destacar los siguientes datos:

Nuestra cartera internacional tiene un PER de 6,6 veces y cuenta con un potencial de revalorización del 126%, mientras que la cartera ibérica tiene un PER de 8,4 veces y un potencial de revalorización del 84%.

Principalmente nuestra cartera internacional está formada por los siguientes bloques:

Hay que destacar que la cartera sigue siendo muy estable, hecho que viene de la mano de la profunda convicción y el amplio conocimiento que tenemos de las compañías. También se trata de negocios que en su mayoría generan flujos de caja positivos y más del 50% de las empresas tienen un carácter defensivo.

Respecto a la cartera ibérica los principales bloques de inversión son:

Mantenemos la convicción en las principales posiciones en las que venimos invirtiendo a lo largo de estos tres años, siendo destacable que el 88% de las compañías españolas y portuguesas en las que invertimos tienen un accionista de control.

Quizás el punto más interesante, y por el que muchos de nuestros inversores se vieron más atraídos, fue la explicación que el equipo ofreció sobre cómo se alcanza el precio objetivo. Es decir, cómo se cierra el diferencial entre nuestra valoración de una compañía y el precio al que cotiza en el mercado.

Para ello es importante afianzar los siguientes conceptos básicos:

  1. El paso del tiempo implica generación de beneficios por parte de las compañías, y si la cotización no lo recoge, se va embalsando un valor que hace que el potencial de revalorización aumente cada día.
  2. Cuanto más fuerte y prolongada es la falta de reconocimiento del valor, más fuerte es después su revalorización.
  3. Cuanto mayor sea el potencial de una acción (valor estimado vs precio de una acción) más probable es que alguien reconozca su valor.

Teniendo en cuenta lo anterior, ¿cómo se alcanza el valor?:

  • El mercado es eficiente a largo plazo, siempre se da cuenta del valor intrínseco de un activo.
  • Recompra de acciones por parte de las compañías/dueños: Teekay, CIR, GIII, Höegh, WilhelmsenH. Hyundai Motor, Samsung, Euronav, DHT, OVS, Subsea7, IPCO, Prosegur, Semapa, Repsol, Vocento, Meliá.
  • Cambios de estructura societaria/simplificación (Spin-off), fusiones, ayudan a que se reconozca el valor real de los activos: Teekay, Golar, CIR, Porsche.
  • OPA: Parques Reunidos, Greene King, Nevsun. El precio de las OPAs recibidas se aproxima a nuestros precios objetivos.

Por último, quiero compartir con vosotros las principales conclusiones de la conferencia:

  • Continuamos con un alto potencial de revalorización que será creciente en el tiempo si el precio no lo refleja.
  • Hemos incrementado la seguridad y certidumbre de ese potencial.
  • Carteras no correlacionadas con unos índices caros.
  • Los dueños de las compañías están concienciados con la infravaloración de sus compañías.

En definitiva, todo lo anterior se puede resumir en la siguiente frase: Precio y valor convergerán, siempre convergen.

Un holding familiar

Por otro lado, y con el objetivo de ser muy transparentes y de dar visibilidad a todos los proyectos, en la Conferencia Anual también presentamos Santa Comba Gestión S.L., la matriz de Cobas AM, que es un aglutinador de proyectos que fomenta la libertad de la persona desde el conocimiento. Es un holding familiar, comprometido con la sociedad, que apoya proyectos financieros, empresariales y filantrópicos con un eje común y transversal: la filosofía de inversión en valor.

Santa Comba vertebra, coordina y unifica estas iniciativas multiplicando el valor de cada una de ellas. Ponemos en su conocimiento que el 15% de los ingresos de Cobas AM y Cobas Pensiones se destinan a inversión de impacto (GSI), educación (Value School) y ‘venture philanthropy’ (Open Value Foundation).

Otras novedades interesantes de la gestora que se comentaron en la conferencia fueron las dos certificaciones, B Corp e ISO 27001, que ha obtenido Cobas Asset Management recientemente.

Somos la primera gestora de fondos que obtiene la certificación B Corp que otorga la Fundación B Lab Spain a aquellas empresas que cumplen los más altos estándares de desempeño social y ambiental, transparencia y responsabilidad empresarial.

Por otro lado, el certificado ISO 27001 garantiza la implantación de un sistema de gestión de la seguridad de la información que protege la confidencialidad, integridad y disponibilidad de la información crítica de nuestros partícipes y del negocio.

En definitiva, la obtención de ambas certificaciones son una muestra de nuestro esfuerzo de transformación constante de cara a actuar bajo los principios de una adecuada responsabilidad social corporativa y para optimizar nuestros procesos internos y la protección de la información de nuestros inversores.

Como punto final, quiero despedirme animándoos a ver la conferencia íntegra a través de nuestro canal de Youtube mediante el siguiente enlace: https://www.youtube.com/watch?v=0T5OU-wdf1Q

Si tenéis alguna cuestión o duda por favor no dudéis en poneros en contacto con el equipo de Relación con Inversores, estaremos encantados de atenderos. Hasta pronto.